3月豆粕價格“冰火兩重天” 4月能否延續(xù)漲勢？

 

    3月豆粕市場可謂“冰火兩重天”，整體呈現(xiàn)先抑后揚走勢。美豆外盤寬幅震蕩，一方面受美豆出口銷售數(shù)據(jù)亮麗以及巴西主產(chǎn)區(qū)天氣引發(fā)大豆產(chǎn)量的擔(dān)憂提振市場，另一方面?zhèn)髀勚袊∠绹桶臀鞯拇蠖勾诹钍袌鰮?dān)憂中國的需求走軟，美豆持續(xù)回頭，加上南美大豆大量市場，供應(yīng)壓力增大。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場先抑后揚走勢為主，整體價格較上月水平偏低。在3月低豆粕絕地反彈的情況下，4月市場又將如何運行?

    一、3月豆類期貨市場回顧

　　3月國內(nèi)外豆類期貨市場整體呈現(xiàn)震蕩上漲態(tài)勢. 美豆出口需求旺盛，南美天氣升水，支撐美豆價格，但南美增產(chǎn)是大概率事件，并且美豆存在洗船的可能性，美豆上漲空間受限。美豆05主力合約在1400-1450美分附近區(qū)間震蕩。連盤豆粕運行軌跡跟隨美豆為主，運行區(qū)間在3200-3400元/噸。預(yù)計4月份CBOT豆類先跌后漲的可能性較大。國內(nèi)豆粕經(jīng)過短期調(diào)整后，下跌空間有限，以穩(wěn)步上漲為主。估計4月上旬主要以小幅震蕩調(diào)整為主，4月中下旬將會繼續(xù)上漲。

　　二、3月豆粕現(xiàn)貨行情回顧

　　上半月情況可用“慘淡”兩字形容，豆粕價格持續(xù)下跌，日成交量維持在3-5萬噸附近。影響市場慘淡的主要因素便是養(yǎng)殖業(yè)的低迷，生豬價格持續(xù)下跌以及禽流感疫情的打擊，多數(shù)養(yǎng)殖戶對飼料需求持續(xù)下行，導(dǎo)致飼料廠禽料以及豬料銷售下降近4成。低廉的豆粕價格也不能吸引飼料廠購買，油廠豆粕脹庫被迫停機(jī)，虧損更是嚴(yán)重。

　　下半月豆粕市場出現(xiàn)了反彈跡象，整體價格震蕩上漲為主。美豆外盤大幅走高帶動國內(nèi)連盤豆粕出現(xiàn)恢復(fù)性上漲的態(tài)勢，與油脂期價走勢完全背離。同時刺激現(xiàn)貨市場的走高與成交，油廠借機(jī)紛紛抬價，帶動下游采購積極性。日成交量相比前期的4-5萬噸的清淡成交量，呈現(xiàn)近10倍的增長。

　　三、影響3月豆粕市場原因分析

　　1、南美大豆預(yù)期以及巴西大豆出口強(qiáng)勁

　　3月月度報告顯示，2013/14年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期為8850萬噸，較2月預(yù)估下調(diào)50萬噸，高于市場預(yù)期均值的8809萬噸，同時出乎市場意料的維持阿根廷大豆產(chǎn)量5400萬噸。整體對南美大豆產(chǎn)量的調(diào)整幅度小于市場預(yù)測值，表明南美大豆增產(chǎn)規(guī)模雖不及早先預(yù)估，但是豐產(chǎn)格局基本確定。雖然3月份南美時有降雨對大豆收割和運輸產(chǎn)生了一定程度的阻礙，但是整體上來說，南美大豆收割進(jìn)度以及出口節(jié)奏都保持在良好的水平。4月份阿根廷大豆也開始收割上市，南美大豆集中上市，且運輸進(jìn)度良好，將增加全球大豆供應(yīng)，對國際大豆價格以及國內(nèi)豆粕形成壓制。

    2、油廠壓榨利潤虧損嚴(yán)重

　　3月國內(nèi)油廠壓榨虧損嚴(yán)重，國產(chǎn)以及進(jìn)口大豆利潤虧損維持在200-300元以上。上半月由于銷售清淡導(dǎo)致油廠豆粕脹庫，同時美豆進(jìn)口成本價格較高。3月份進(jìn)口大豆理論成本保持高位震蕩行情，由2月25日的4228元/噸最高漲至4400元/噸，后回落至4080元/噸。巴西及阿根廷6月船期大豆理論成本4085元/噸是當(dāng)前跟蹤的主流進(jìn)口大豆成本價格，7～8月船期大豆理論成本有所上揚。美國10～11月船期大豆理論成本在3900元/噸。較高的進(jìn)口成本以及清淡的需求成為油廠壓榨虧損日趨嚴(yán)重的主要原因。盡管中期油廠為了補虧抬高豆油價格，整體的弱勢趨勢依舊未改。

　　3、國內(nèi)大豆、豆粕庫存偏高

　　3月我國大豆港口庫存維持上漲趨勢。截止月底，國內(nèi)主要港口大豆庫存總量約為640萬噸，較前一周上升18萬噸，同時也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年同期400萬噸的庫存量。圖中明顯可以看出，今年進(jìn)口大豆供應(yīng)庫存自年初持續(xù)上漲，而去年則因需求以及巴西運輸問題導(dǎo)致庫存的逐漸減少。此外油廠中旬豆粕脹庫嚴(yán)重，月底在期市大幅反彈的刺激下，飼料廠以及經(jīng)銷商逢低入市補庫或結(jié)價，使得油廠部分油廠庫存壓力稍有緩解。截止12周豆粕庫存約為80萬噸，豆粕未執(zhí)行合同量共計170萬噸。隨著豆粕庫存壓力增強(qiáng)，部分油廠停產(chǎn)限產(chǎn)，導(dǎo)致豆油在無產(chǎn)出的情況下，庫存小幅下滑，價格也相應(yīng)出現(xiàn)上漲。更重要的一點，豆粕價格的持續(xù)低迷，導(dǎo)致油廠虧損日趨嚴(yán)重。

　　4、養(yǎng)殖業(yè)低迷

　　造就豆粕市場如此低迷的“罪魁禍?zhǔn)?span>”就是養(yǎng)殖業(yè)。豆粕主要用于養(yǎng)殖業(yè)需求，尤其是生豬養(yǎng)殖，盡管往年 3、4 月份是第一輪補欄高峰，但是今年以來生豬價格持續(xù)虧損，嚴(yán)重打擊養(yǎng)殖戶積極性，尤其是中小養(yǎng)殖戶。圖中明顯可以看出，豬糧比一直呈現(xiàn)下滑趨勢。到3月底，生豬價格已經(jīng)下跌至 11.86元/公斤，豬糧比跌至 5.03：1，生豬養(yǎng)殖的低迷狀態(tài)嚴(yán)重影響豆粕的需求量，在前期現(xiàn)貨低價以及連盤上漲帶動刺激下成交略有好轉(zhuǎn)后，現(xiàn)貨再度受到抑制，成交低迷，觀望明顯，終端需求始終壓制市場情緒。

　　四、4月豆粕市場如何運行?

　　當(dāng)前國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)仍處于深度虧損階段、豬料消費同比下降明顯，飼料養(yǎng)殖企業(yè)的跟漲備貨后續(xù)動力不足。不宜盲目追高、賭貨。此外南美新作集中上市后繼續(xù)考驗物流運輸環(huán)節(jié)，市場繼續(xù)關(guān)注港口裝運出口，若去年的物流瓶頸再次發(fā)生，美豆出口會繼續(xù)反季節(jié)強(qiáng)勁而國內(nèi)進(jìn)口豆到港量會減少，由此國內(nèi)豆粕價格或?qū)⒊霈F(xiàn)反彈現(xiàn)象。