一季度大豆庫存先增后減 豆、菜粕價差或擴大

 

受季節性因素影響，1-2月大豆進口量環比連續減少，3月開始逐漸回升。由于2月春節假期壓榨企業停工放假，2月大豆壓榨量顯著下降，且小于當月進口量，大豆庫存增加約76萬噸。3月壓榨企業開機率恢復后，壓榨量將回升至550-580萬噸，高于3月大豆進口預計100萬噸左右。1季度大豆進口預計為1566萬噸，大豆壓榨量預計為1700萬噸左右，大豆庫存預計將下降134萬噸至520萬噸左右。

　　春節后，由于庫存下降，豆、菜粕價格均出現上漲。但受美豆價格下跌及下游需求差于預期影響，豆粕價格連續回落，豆、菜粕價差縮小。昨日，廣東湛江地區現貨價差為560元/噸，月初為600元/噸。受資金因素影響，菜粕9月合約顯著上漲，截至昨日收盤豆、菜粕5月合約價差縮小至476元/噸，9月合約價差縮小至526元/噸。月初分別為540元/噸和600元/噸。

　　近期美豆價格震蕩，國內豆粕價格繼續反彈，豆油價格止跌企穩，進口大豆壓榨利潤小幅提高。以夜盤收盤價計算，當前巴西大豆4月船期對大連5月合約壓榨利潤為160元/噸，6月船期對大連9月合約壓榨利潤為135元/噸；阿根廷大豆5月船期對5月合約壓榨利潤為187元/噸，7月船期對9月合約壓榨利潤為145元/噸。與上周初相比，壓榨利潤提高30元左右。

　　由于壓榨利潤良好，3月壓榨企業大豆開機率將恢復至節前水平，豆粕供給緊張的局面將得到緩解。當前價差水平下，菜粕的采購價值下降，將引起豆粕對菜粕的替代，抑制菜粕需求，后期豆粕價格或相對菜粕價格堅挺，豆、菜粕價差擴大。根據船期監測，3-5月菜籽進口量為110萬噸左右，較去年同期的133萬噸減少23萬噸，相當于菜粕供應減少14萬噸。

　　截至11日，本輪菜籽油競價銷售累計成交3.9萬噸，春節過后，成交率和成交均價均顯著上升。預計后期湖北等省份成交率仍將保持較高水平，競價銷售數量也可能隨之增加。